下面分析下半年电解铝的供应情况

我们认为有三个要点需要考虑：

首先，增加容量释放。截至5月底，今年的新增产能总量为144.5万吨，但其中775,000吨去年处于高利润状态，自今年年初以来产能仅为67万吨。今年6月至12月，投产的产能为280.5万吨。做出乐观的假设，开工率为80％，全部按计划投产，下半年产量增加66万吨。

第二，在17年取暖季节恢复生产的生产能力。截至5月底，去年取暖季节停产的101万吨产能已恢复至64.2万吨，产能约为36.8万吨。考虑到今年是否会停止供暖季节，尚未恢复的生产能力是由于成本和其他原因造成的。未确定，再加上目前的铝价，我们预计一年内开工的概率不大。

第三，18年采暖季节生产政策。今年，中央环境监察小组明确表示，它正在逐步禁止环境保护“一刀切”。这种态度在当地文件中得到了回应：5月，河南发布了“关于征收2018年防治空气污染四大运行计划的意见和建议的通知”。与去年类似，“通知”要求冬季采暖季节，全省电解铝，氧化铝企业实现限产30％以上。对于在2018年10月底之前达到特殊排放限值的电解铝企业，豁免峰峰值产量的比例降至10％。在山东调查期间，我们了解到当地主要电解铝公司对今年供暖季节将继续存在的事实负有责任。假设河南，山东和山西的产量限制为10％，则指的是去年的有限产能。今年的采暖季节产能为90万吨。考虑到仍有368,000吨仍未恢复，供暖季节实际上将被关闭。暂停生产的产能预计为53.2万吨，18年下半年原铝产量将减少约9万吨。

综上所述，考虑到新产能的释放，17年供暖季节恢复生产和18年取暖季节停产，预计今年上半年电解铝产量将增加57万吨。我们将国内电解铝产量增长预测下调至今年的2.0％，低于年初预测的3.0％。